评一周车股七天 探花，察百态车市。

3 月 21 日，A 股三大指数集体下降，规章收盘，沪指跌 1.29%，深成指跌 1.76%，创业板指跌 2.17%，北证 50 指数跌 4.17%。全商场成交额 15797 亿元，较上日放量 1031 亿元。全商场超 4200 只个股下降。

板块方面，可燃冰、海工装备、中船系、油气引诱及奇迹、页岩气、风电修复、环氧丙烷、航运见识等见识涨幅居前。华为手机、东说念主形机器东说念主、AI 眼镜、智能座舱、星闪见识、汽车零部件、枉然电子、脑机接口、半导体等见识跌幅居前。

汽车股下降，多是因为 2024 年财报事迹发布。最近话题较多的蔚来和小米，是对照组。

这周，关于蔚来而言，蓝本都是好音问。比如，3 月 17 日，李斌紧持宁德时间掌舵东说念主曾毓群的手，意味着蔚来和宁德时间共同签署了换电策略的相助合同，告示将共建众人最大的换电网罗。

持手照一出，平直引爆了蔚来的股价，次日蔚来股价暴涨，盘中一度涨幅当先 17%，规章收盘仍大涨 8.95%。成本商场展示了友好的魄力。因为，和宁德时间牵手，蔚来不再是一味我方烧钱的"孤勇者"。

自 2018 年首座换电站落地，到 2024 年底蔚来用当先 3000 座换电站构筑了行业最浩大的基础秩序。然而，高参加和低兼容性是换电模式难以限度化的制肘，亦然蔚来示寂的主要身分。据财报高慢，自蔚来上市以来其还是累计示寂当先了 1000 亿元。

业内经常劝说李斌，"需要知说念果然垂危的是什么？马上找出用户的痛点需求，作念出超预期的产物，作念出一个爆款产物，而不是全面布局！"

如今，蔚来牵手能源电板巨头宁德时间，并取得宁德时间 25 亿元增资，共同打造众人最大乘用车换电网罗。"车企 + 电板巨头"的定约模式，不仅让蔚来解脱了孤立寡与的发愤，实现本事范例解救和网罗互联互通，更记号着换电模式取得产业链顶层的招供。

是以，成本商场关于这次相助给出了"看好"的魄力，不外，李斌尚未来得及好好体验勤劳的股价高涨，成本商场就对蔚来 2024 年财报事迹，破了一盆冷水。

3 月 21 日，蔚来发布 2024 年四季度和全年财务事迹。蔚来公司 2024 年四季度托付 72689 辆，创历史新高。2024 年全年，蔚来公司共托付新车 22 万辆，同比增长 38.7%。四季度营收 197 亿元，同比增长 15.2%，环比增长 6%。

四季度整车毛利率不时擢升至 13%，详细毛利率不时擢升至 12%。全年营收 657.3 亿元，同比增长 18.2%。全年整车毛利率不时擢升至 12%，详细毛利率不时擢升至近 10%。现款储备踏实督察 420 亿元。

第四季度研发参加为 36.4 亿元。全年研发总参加为 130.37 亿元。蔚来 2025 年第一季度托付指引为 4.1 万辆到 4.3 万辆，同比增长约 36.4% 至约 43.1%。

从这份财报来看，用李斌的话来说，即是"毛利率跃升、换电生态加快成型，蔚来驶入发展快车说念"，但成本商场彰着不这么念念。3 月 21 日，蔚来好意思股盘前一度跌逾 6%，现跌超 5%。

能让成本商场赓续看好蔚来的，除了换电布局除外，就需要推出更为强有劲的产物，李斌默示，从 4 月份起到年底，蔚来有三个品牌的新品，每个季度都有重磅新品发布。

通常亦然发布财报的雷军和小米，就取得了不一样的反映，用一句话态状即是，"雷军发布‘史上最强年报’，小米股价一年涨三倍。"

3 月 18 日，小米集团发布 2024 年全年登第四季度财报。雷军称其为"小米史上最强年报"，多阵势的刷新小米历史记录。财报高慢，2024 年小米实现总营收 3659 亿元，同比大幅增长 35%，创历史新高。其中第四季度推崇尤为亮眼，营收初次破裂千亿大关达 1090 亿元，同比增幅 48.8%。

小米汽车无疑是这张亮眼收成单上最受关怀的变量。全年数据高慢，小米汽车分部总收入 328 亿元，仅在 Q4 便孝顺了 167 亿元。财报发布前的稍早时候，雷军裸露，小米刚刚托付了第 20 万辆 SU7，并将 2025 年的托付方向大幅擢升至 35 万辆。

汽车业务正成为小米成本商场价值重估的中枢引擎。规章 3 月 19 日收盘，小米股价定格于 58.2 港元，比一年前高涨近三倍，市值面临 1.5 万亿港元，在港股商场仅次于腾讯和阿里。

本年以来，小米股价累计高涨近 70%。业内以为，从小米 2024 年财报事迹来看，小米的股价远未涉及天花板，还有很大的增漫空间。

最近，销量节节攀升的小鹏，主动在成本商场有所看成。3 月 19 日，小鹏汽车告示向董事长兼 CEO 何小鹏有条款授予约 2851 万股规章性股份，按当日港股收盘价 89.55 港元计算，总价值约 25.5 亿港元，授予价钱为 0 港元。

小鹏汽车默示，这次授予旨在通过股权绑定中枢解决层利益，推动公司永恒发展，但需夸口鼓吹批准引发盘算推算及港股股价方向等条款。

小鹏汽车向何小鹏授予的股权引发分三阶段包摄，并以联交所贯穿 30 个往来日的平均股价为窥探方向。

针对包摄时候和绩效方向，公告称共分为三个阶段，分辨基于股价在贯穿 30 个往来日达到 250 港元、500 港元和 750 港元的平均价，每个阶段包摄三分之一的规章性股份，即约 950 万股股份。

若按照达成条款算，何小鹏被奖励的股权价值 142.5 亿港元。不外，这钱不是一次到账，需要十年时候收尾。何小鹏要念念拿到这笔钱，也有着严格的三说念门槛。

规章 3 月 20 日，小鹏汽车收盘价为 88.9 港元 / 股，总市值 1689.5 亿港元。按要求，未来小鹏汽车股价要涨 2.8 倍、5.6 倍、8.4 倍。若 2035 年 3 月 18 日前未达成任何方向，未包摄股份将失效。同期，何小鹏需不时在任，下野则丧失一起未包摄股份。

淌若，第三阶段方向 750 港元若能达成，这批股权的价值将上升至 214 亿港元，至极于当今小鹏汽车的总市值约 1380 亿港元的 15%。方向 750 港元较 3 月 19 日股价 89.55 港元需高涨 737%，隐含市值增长逾 1 万亿港元。

小鹏汽车能给出"万亿市值"引发决议，是底气皆备的。就在授予股权前一天，小鹏汽车刚发布 2024 年全年纪迹。2024 年，小鹏汽车营收 408.7 亿元，同比增长 33.2%；净示寂收窄至 57.9 亿元，同比减少 46.8%。

在事迹会上，何小鹏也默示，2025 年的总销量将比 2024 年实现翻倍以上的高增长。到 2026 年底，小鹏将会在横跨 10 万元到 50 万元价钱带，从紧凑型到大型各个主流的细分商场酿成更齐全的产物布局。何小鹏还裸露，跟着销量擢升和汽车毛利率的改善，瞻望从本年四季度运行小鹏汽车将运行盈利。

小鹏汽车的分步走的股权引发，和马斯克在特斯拉的股权引发决议颇为相似，马斯克的股权引发规章性股票分 12 期解锁，每期解锁方向为公司市值增多 500 亿好意思元及公司营业收入和利润两项财务想法同期达标。

投资者以为，这一举措高慢出公司对中枢解决层的青睐，踏实的勾通中枢是企业在竞争犀利的商场中不时发展的枢纽。马斯克用 5 年附近完成要求，指导特斯拉成为商场霸主。小鹏汽车念念成为"下一个特斯拉"，就看何小鹏的魄力若何了。

其实，此前理念念，也有这种玩法，不窥探市值和利润，只以销量论铁汉。2021 年，理念念授予 CEO 李念念 1.09 亿股 B 类平凡股的选拔权，行权价为每股 14.63 好意思元，或每股 ADS 29.26 好意思元，同期给李念念定下 6 个销量方向，从 50 万到 300 万辆分阶段解锁。

客岁，理念念年销破裂 50 万辆，销量 5 年翻了近 14 倍，帮李念念解锁了第一档 6 亿元的股权引发。在马斯克和理念念之后，这一套玩法在车圈冉冉实施开，从高管到职工，都能喝汤的趋势。不外，当今小鹏的引发盘算推算还需等鼓吹批准才调实施。

成本机构还是纷繁对小鹏汽车的股价提高了预期。摩根大通众人盘考将其好意思股方向价从 18.6 好意思元上调至 27.0 好意思元，巴克莱银即将小鹏汽车方向价从 7 好意思元上调至 20 好意思元，好意思银证券上调其港股方向价至 105.3 港元，重申"买入"评级。

当今，小鹏汽车对标的特斯拉，正遇上一些难题，股价销量双双承压。

前不久，马斯克继承了好意思国福克斯新闻频说念专访。主理东说念主问马斯克，"你的其他贸易作念得何如样？"马斯克恢复，"很难。"在千里默几秒后，他浩叹连结。

对了，马斯克的 12 批期权早已一起解锁。然而，不外这笔钱由于和鼓吹的多年拉锯，几经落魄，仍旧未拿得手里。

也算给何小鹏提供了一个"前车之鉴"。

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