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title: '杨德龙：我国稳增长战术不休加码 本轮行情握续性较强'，  //标题

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周一沪深两市出现反复颠簸的走势，枉然板块出现一定反弹。上周五(10月25日)，新动力板块异军崛起大幅高潮，周一出现一定的颠簸，但市集成交量依然较大，保管在1万亿以上，况兼频繁保管在2万亿傍边。与一个月前比拟，成交量已得回几倍的放大，一个月前市集的日成交量保管在5000亿以下，成交量诠释刻下市集的交投意愿依然活跃。从上证指数来看，第一波快速的上冲，在短短两周内上升了1000点，随后回落一半傍边的涨幅，最近又出现颠簸回升，酝酿第二波上攻。从时期上看，从2600点傍边反弹已超越20%，穿越牛熊分界线，投入时期性牛市。

本轮牛市行情启动，当先依靠战术转向。自9月24日三部门崇拜东谈主在国务院新闻发布会上重磅发声，市集信心得回大幅回升，市集也出现快速高潮走势，场外资金加速入场，市集成交量急剧放大。至10月8日(国庆节后首个往明天)，市集脸色达到巅峰，两市成交量更是高达3.5万亿，远超2015年5000点时创下的2.3万亿历史记载，场外资金也在加速入场。畴昔一个月时间内，北向资金流入合计达到5000亿元傍边，外资流入港股资金也在万亿级别，诠释战术的转向使投资者对异日经济增长预期有了更大的信心。战术出台密度空前，出台力度也超越扫数投资者的预期。

从货币战术来看，央行已聘请降息、降准的表情提供更多流动性，镌汰中永久资金成本。通过下调存量房贷利率、下调首套房和二套房首付比例至15%，踏实楼市、鼓吹楼市止跌回稳。在年底之前，央行可能再次降准。央行行长潘功胜明确表态，将通过较为宽松的货币战术支握经济复苏。

从财政战术方面，市集期待更大，因为财政战术对经济的拉行动用更为径直。不管是发改委主任照旧财政部部长在新闻发布会上皆明确暗示，将推出“一揽子”增量战术，这些增量战术一半已落地，一半在路上。11月8日傍边，东谈主大常委会可能会晓谕具体刊行国债金额，以拉动投资、带动枉然，这无疑是市集的一剂强心剂，有益于鼓吹市集出现第二波高潮行情。第二波高潮需要看到战术安靖落地，场外资金正在加速入场。据统计，全球股票基金对中国资产的建树比例严重低配，仅为6.19%。若是从低配上升到标配，将增多3万亿元傍边资金，无疑会给A股和港股带来更多的增量资金。外加好意思联储11月、12月再次降息各25基点的可能性疏淡大，也将鼓吹东谈主民币增值，劝诱更多外资流入东谈主民币资产。

因此，各人草率后市一定要保握信心、保握耐烦。我屡次强调，信心比黄金更波折，疏淡是在A股市集更是如斯，坚握作念价值投资就要坚握好资产被低估时进行建树，恭候泡沫出现再接头减仓。在一个月之前，我和林园先生积极命令各人握有好资产，耐烦恭候行情到来，好多东谈主疏淡游移。但在 10 月8日，我和林园先生再次连线时，投资者看到咱们的不雅点还是得回了市集的考据。若是在市集低位，投资者莫得守住优质资产而弃取割肉，就会错失本轮高潮的行情，十分缺憾。虽然，一火羊补牢，为时未晚，若是在低位莫得收拢优质的筹码，当今的市集还是安靖投入第二波行情蓄势的阶段，亦然较好的加仓时机，各人可以不绝挖掘一些被错杀的好股票、好基金。好多投资者通过看我写的书来学习价值投资，转换了追涨杀跌的习气，转换了散户想维方法，通过学习价值投资的秩序来学习机构投资者是何如来作念资产建树，进而有更多的纯真度来收拢市集的投资契机。

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我和林园先生在 10 月8日连线时皆讲到，这是十年一遇的、特大的投资机遇，提议各人一定要保握信心、保握耐烦。当今谈泡沫仍较早，除了少数莫得事迹撑握的股票，由于市集的爆炒出现泡沫以外，大大批板块和个股还谈不上泡沫，有些照旧被严重低估的。和高点比拟，好多股票的价钱唯有高点的三至四折，本色上圈套今大大批东谈主仍莫得赚到钱，一般一轮牛市下来，绝大若干东谈主应该皆是赢利的，当今无疑照旧在行情的初期。

关于本轮牛市行情，我觉得可以分为三个阶段。第一阶段是战术转向、放大招带来的脸色牛，特色是放量暴涨；第二阶段是战术安靖落地，鼓吹投资者向本钱市集诊疗资金，即住户储蓄大诊疗带来的颠簸上行的行情。第二轮行情的特色是高潮较慢，但大大批投资者唐突赚到钱；来岁可能张开第三阶段的行情，即多项战术落地后，投资者信心得回更大的提振，经济数据开动改善，市集高潮的经济基础愈加牢靠，此时便会迎来第三波上升的行情。第三波行情的特色是速率加速、成交量握续放大，基金销售也将迎来大幅放量，以至出现一天销售上百亿基金，此时需留意市集是否投入牛市末期。目下仍处于第一阶段法例后的颠簸调整期，为第二阶段的行情蓄势。因此在这个时候，各人保握细密心态，不要加杠杆，通过耐烦握有优质股票或优质基金，逢低布局优质资产，来收拢下一轮行情的契机，实在兑现钞票增长。

(作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理)

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